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年内首次!抱团股杀跌,白酒板块高位跳水,春季躁动行情结束了?
 虽然沪深两市已是连续第六个交易日破万亿元,但是A股遭遇年内首次大跌。截至1月11日收盘,上证指数跌1.08%,深成指跌1.33%,创业板指跌1.84%。受生猪期货价格跌停,以及固态电池推出可能快于预期等因素影响,农林牧渔和新能源汽车下跌幅度明显。

  虽然开年首周演绎极端的一九行情,但是从本周一开始,机构抱团股也出现松动。前期大热的白酒板块纷纷杀跌,有“油茅”之称的金龙鱼更是跌超10%。白马股的调整,是否意味着春季躁动行情的结束?
  龙头企业优势明显,A股再现马太效应
  上周股市是极度明显的一九行情分化,周一到周四,上涨家数不足千家,下跌中位数更是达到-3%,但是权重股上涨带来的虹吸效应,却拉动各大指数大涨,创业板单周涨幅更是超过6%,更有股民惊呼这是股灾式上涨。
  

  对于出现机构抱团的原因,圆融投资股票部总经理王将认为可以去两方面去分析。首先,就绝大部分行业来说,龙头公司在资源获取、生产经营、技术储备、人才团队等方面是领先的,无论是抢占增量市场、立足存量市场提升份额还是应对技术变革,都有显著的竞争优势。在经济常态增速降低的背景下,在疫情等突发因素的冲击下,这种优势被进一步放大,这是A股市场马太效应的根本原因。其次,全球低利率环境下资产荒加剧,估值高企的龙头公司虽然投资回报率降低,但由于业绩本身的确定性,持续吸引低成本资金进入,加剧了A股市场的马太效应。
  银石投资董事长丘海云称,所谓的抱团,主要表现是,机构资金向白酒等增速平缓但确定的行业,以及各个行业龙头集中。电动车、新能源以及相关产业链成为市场热点,更多是未来行业的中期发展加速的确定性很强,投资本质就是投资未来,这不是所谓“抱团”。
  磐耀资产认为,注册制逐步推进及退市制度的改革是A股马太效应的根本原因之一。注册制加大了对于上市公司的供给,退市制度加速劣汰,这将使得投资变得更加专业化,散户越来越难跟机构抗衡,并且真正优质的资产溢价得到提升。而散户机构化又进一步提升溢价。
  伊洛投资在接受私募排排网(微信ID:simuppw)采访时表示,国内得益于疫情有效控制且产业链完备,出口替代份额快速提升,疫情加速催化竞争格局更加集中。龙头企业凭借成本与技术优势,有效提升海内外份额。同时,具备较高流动性与成长赛道的龙头企业亦符合长期投资的逻辑,因此受机构资金的关注度也会相对较高。2020年公募基金发行数量和规模大增,在增量资金源源不断流入的情况下,相比于中小企业,大资金流入成长确定性高的龙头企业更多。上述因素共同促进了A股马太效应的加剧。
  热门板块虽回调,但极度分化的市场或将持续
  1月11日,周一市场波动加剧,盘面呈现弱势格局,亏钱效应明显。机构抱团股出现松动,白酒板块更是出现暴跌。截至收盘,伊力特跌停,金种子酒、老白干酒逼近跌停,古井贡酒、青青稞酒、金徽酒、迎驾贡酒洋河股份、山西汾酒均跌超5%,其余多股也均呈现不同程度下跌。根据粗略估算,在这轮调整中,白酒板块市值蒸发接近3000亿元。
  

  不止白酒,新能源板块也是遭遇剧烈调整,锂电池指数大跌4.40%,板块内恩捷股份、璞泰来、石大胜华、天赐材料、雅化集团等多股跌停,星源材质、星云股份、奥克股份跌幅均超10%。
  

  除此之外,各个行业的“茅台”也是出现调整。去年上市,不到20个交易日股价翻倍的金龙鱼被投资者称为“油茅”,金龙鱼在周一股价也是跌去11.30%。生猪期货上市首日3个合约价格均走低,1月11日生猪期货主力合约LH2109跌停,受此影响,牧原股份股价当日也是大跌7.93%。此外,更有爱尔眼科跌超5%,长春高新跌超4%、隆基股份、通策医疗、宁德时代、海天味业跌超3%。
  白酒、新能源、有色等前期热门板块大幅调整,对于机构抱团能否继续,春季躁动行情是否已经结束,也是引发激烈讨论。
  伊洛投资表示,从短期看,过于分化的行情较难持续,过高的估值不仅考验企业经营业绩的可持续性,也会淡化对投资者的吸引力。然而,从长期来看,随着资本市场上机构投资者比重不断增加,未来的投资机会或将进一步集中在头部企业上。随着供给侧改革的天花板逐渐饱和,国产替代的渗透率增加,行业集中度仍有进一步提高空间,马太效应也会越加显著。
  广州雪球投资董事长李昌民也指出,“涨出了股灾的感觉”是近期A股真实的写照,将过去两年的结构性牛市推向了极致。全面注册制和新退市制度的推行将使A股供求关系发生改变,将由卖方市场全面转向买方市场,美股和港股的估值体系将是末来A股的参照。美国市场过去15年的经验能跑赢指数的个股不到15%,处于竞争和流动性的考虑机构资金只对前100名市值的企业关注,很多平庸的企业因常期得不到资金的关注股价低于净资产,成为了僵尸股。而优质的龙头企业拥有市场竞争优势成长性好,市场关注度高股价长期呈45%角上涨,对比美国和我国港股,预计A股两极分化的行情还将持续。
  万霁资产董事长牛春宝认为,马太效应的主要原因是价值投资理念认可范围进一步扩大,做庄行为被严格限制,A股市场正告别乱炒现象,逐步趋于成熟。从长期看,极度分化的格局依然会持续,因为优质企业毕竟是少数,会持续受到资金追捧。但短期内,部分企业的估值已经过于夸张,不排除出现剧烈回调。
  银石投资董事长丘海云也表示,预计头部集中的情况在长期会延续仍然比较难打破。一方面,推动头部集中的因素,未来仍然存在,包括:
  (1)全世界主流经济体的实体经济,行业头部化正真实发生并有延续趋势;
  (2)目前A股风险偏好偏低,更青睐确定性;
  (3)从2017年以来,外资参与A股,和公募等主流机构参与,逐步推动龙头集中的风格;
  (4)注册制和退市机制,会逐步助推,市场资金的“龙头化”。
  另一方面,未来新入资金的机构为主流的属性,以及中长期相对宽松的流动性,可能会继续支撑头部化。
  “此外,只有迅速的大牛市,快速大幅拉升指数,推动散户大规模入市,才可能推动风格转变。但现在监管层希望慢牛,精细调控市场节奏和散户情绪,快速的大牛市不容易出现,如此一来,风格就难以快速转变。或者说,即使风格转变,也是资金持续流入后,所集中‘热点’不同。”

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